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11月国际市场多空交织,国内豆油刷新年内高点后回落。展望后市,当前国际宏观环境向好且国内12月处在传统春节备货期,利多豆油市场走高,整体看,预计12月豆油市场或先跌后涨。
11月国内豆油现货价格冲高回落。截至11月28日,国内一级豆油价格8289元/吨,较上月底回落321元/吨,跌幅3.73%。其中年内全国均价最高点出现在11月初,数值为9028元/吨,之后市场受到国际偏空消息影响回落,下旬达到月内最低点8273元/吨。

从豆油基本面上看,11月国内外多空消息交织。当地时间11月6日,美国大选结果落地,市场担忧中美贸易关系趋紧影响后期大豆供应,或造成豆油供应紧张,进而利多豆油,带动国内现货明显提升,于11月8日国内现货市场刷新年内高点。
但11月下旬,市场开始担忧生物燃料需求前景,因美国下届政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策,进而不利于豆油消费,给予豆油市场下行压力。从美国植物油生物柴油原料用量情况来看,2023年豆油使用量占总植物油数量的64.20%,其他植物油占比35.80%,美国生物燃料政策对豆油影响较大。
整体看,11月国际市场消息对豆油的影响由利多转偏空,国内豆油市场冲高回落。

不过,油厂原料库存下降,限制豆油跌幅。
11月国内部分沿海油厂因大豆卸船延迟,原料衔接不畅,导致大豆供应出现暂时紧张,从而令局部区域油厂开工水平受限,豆油产出量不多,出现排队提货现象,该阶段对国内豆油有支撑,部分市场挺价意愿增强。但随着后期原料紧张问题得到缓解,多数油厂开工情况基本恢复正常且开工负荷有所走高,豆油产出量增加,除个别地区限量发货外,整体供应相对充裕,从而不利于豆油挺价。整体看11月国内油厂大豆库存回落,截至11月22日当周,最新数据为500.2万吨,相比10月底降低45.1万吨;11月油厂压榨大豆开工负荷率57.75%,较10月提高3.46个百分点;11月豆油产量为147.22万吨,较10月增加4.22万吨。

后市来看,预计12月豆油或先跌后涨。国际市场,据CME“美联储观察”,美联储到12月维持当前利率不变的概率为37.2%,累计降息25个基点的概率为62.8%。可以看出,国际金融环境依然有利于大宗商品价格走高,豆油将受到大环境支撑向好。但因中国和巴西签订重大贸易协议,且美国下届政府令中美贸易关系存在较大不确定性,国际大豆价格下滑压力大,因此豆油有来自成本端的偏空影响。
另外,美国下届政府可能取消生物燃料行业的税收抵免政策,令市场担忧美国生物燃料未来前景,或在一定程度降低对豆油的需求,给予市场价格下行压力。
国内市场,12月上旬,随着国内油厂原料大豆供应紧张的问题解决后,国内油厂开工负荷走高,豆油供应逐步增加。因当前下游用户普遍观望居多,刚需为主,成交清淡,在供应量增加的情况下,不利于豆油走高。12月中下旬,传统春节备货逐步启动,市场有补库需求,在一定程度将给予豆油上涨驱动。
综上看,市场对于中美贸易关系及美国生物燃料政策的不确定性担忧情绪浓,豆油市场回落压力大;但宏观大环境及国内春节备货需求来看,利多豆油市场走高,预计12月国内豆油市场或呈现先跌后涨的走势。
(作者:张兰兰高杠杆炒股,卓创资讯分析师)
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